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　　投资要点:

　　5月份财政支出资金加快,已经开始积极狠抓政策落实

　　财政收入增速继续放缓,地方财政安全稳健性受到考验

　　报告摘要:

　　狠抓政策落实,财政资金加快支出助力稳增长。月份财政支出同比增速24.6%,比4月增速增加23.6个百分点,增幅明显提高。其中,主要是地方政府支出力度明显增强,一改4月负增长的低迷态势,5月增速大幅回升至27%水平。近期国务院发出通知部署对稳增长促改革调结构惠民生政策措施落实情况开展全面督查,李克强总理强调狠抓政策落实。5月份财政支出加快投放,表现出财政已经开始积极狠抓政策落实。

　　财政收入继续放缓,地方财政安全稳健性受到考验。5月份财政收入同比增速7.2%,比4月增速下滑2个百分点,连续4个月出现累计增速逐月下滑。其中,主要是中央财政收入增速下滑5个百分点至4.5%。增值税收入增速略有好转,与营改增力度加大有关。从房地产相关税种看,5月份地方政府本级财政收入中与房地产直接相关的小税种如契税、土地增值税、耕地占用税、城镇土地使用税等出现增速下滑,房地产企业的营业税和所得税分别为0.1%和负增长2.5%,建筑业营业税增速下滑至8.5%,反映了房地产和固定资产投资下滑对财政收入的负面影响。今年是地方政府性债务偿债压力最重的一年。今年到期需偿还的地方政府债务占债务总余额的21.89%,是偿债压力最重的一年。鉴于土地财政依赖性病根未除,在财政收入增速放缓而支出刚性强的背景下,地方政府偿债压力会进一步加大,地方财政安全稳健性将持续受到考验。前5个月财政收入增长,与今年以来经济增长态势基本适应。从后几个月走势看,受经济下行压力仍然存在、继续扩大营改增试点以及去年5月份以后收入基数逐步提高等因素影响,财政收入增幅仍有回落压力。

　　综合来看,5月份财政支出占财政收入的比例为94%,低于3月份(季度末投放)而高于其他月份,1-5月份累计的财政支出占财政收入比例为86%,是近十年同期该比例的最高水平,一定程度上反映了说明财政在积极加快预算执行进度。当前国务院要求狠抓落实稳增长政策,财政趋于积极而货币趋于稳健偏宽松,随着党中央和国务院继续推出更多的各项微刺激稳增长政策,各地将按国务院要求,争取今年经济发展上半场表现不俗、下半场勇夺佳绩,完成今年经济社会发展主要目标任务。