以人为本塑造核心竞争力

　　优化平台探索人才新机制

　　12月5日，由中国证券报和招商基金联合主办的“2013中国资产管理人才战略研讨会”在深圳举行，会议紧紧围绕人才流动议题，共商如何通过创新举措突破人才流动困局，探索合适的留才方式推动资产管理行业稳健发展。

　　会上，与会代表围绕“基金投资能力的塑造”和“基金公司的人才管理”两大话题进行了论坛对话。对话嘉宾普遍认为，资产管理行业的核心在于投研能力，而投研能力取决于人才的力量，因此人才问题既影响着行业的现在，也影响着行业的将来。未来，以基金公司为代表的资产管理行业需要以长期理性的业绩考核，开放公平的工作平台，机动协作的团队建设，灵活合理的激励机制为持有人吸引并留住优质人才。

　　事实上，作为主办方之一的招商基金在今年中期已经开始落实了吸引人才回流的创新举措。8月份，招商基金即面向全球资产管理精英人士推出了“投资工作室”计划。招商基金副总经理王晓东[微博]在会上介绍，招商基金今年通过调整和优化公司的资源配置，创立了“投资工作室”和投资小组，建立产品定位相匹配的长期量化考核机制。“投资工作室”是为了适应投资人多样性而设立的人才管理制度，在风控合规的前提下，那些具有丰富的投资经验、长期业绩优良、投资理念和投资风格成熟的人才，可以在这个机制中自行选择和设计符合自身特长的产品，公司为他们提供全程的服务，包括资产募集、研究交易、风险管理、客户服务等非投资领域的服务，并允许根据自身的情况提出适合的收入分享机制。

　　风格ETF如何体现“风格”

　　价值与成长，是投资世界永不落幕的话题。风格ETF对投资者的作用，是提供追踪价值、成长等特定市场趋势的便捷工具。在全球范围内，几乎所有著名指数系列中的大、中、小盘指数都有相对应的价值和成长属性指数，包括从标普500指数进一步优化而来的标普500价值指数、标普500成长指数等，随之而来，也产生了追踪价值、成长风格指数的风格ETF。在我国，也有上证180价值ETF、上证180成长ETF等风格ETF产品。

　　风格ETF精确体现“风格”、有效跟踪市场的价值、风格趋势，主要通过风格指数严格的编制方法实现。以上证180价值ETF、上证180成长ETF为例，其分别跟踪的上证180价值指数、上证180成长指数，分别基于4项价值因子、3项成长因子，从上证180指数(5215.416, -13.91, -0.27%)中选取60只成份股组成。

　　上证180价值指数的4项价值因子分别是：D/P（股息收益率）、E/P（1/市盈率）、B/P（1/市净率）、CF/P（1/市现率）。D/P、E/P、B/P、CF/P分别着眼于企业的股息、收益、净资产以及现金流，根据这4个价值因子选出的成份股，呈现出股息收益率高、市盈率低、市净率低、市现率低的典型价值股特征，在价值风格凸显的市场中表现突出。

　　上证180成长指数的3项成长因子分别为：营业收入增长率、净利润增长率和内部增长率。在计算营业收入和净利润增长率时，用过去3年的营业收入与净利润数据采用回归方法确定长期增长趋势。成份股均体现了明显的高成长特征，同时兼顾了低估值，实现高成长与低估值的平衡。通过这种择股方式，曾发掘出一大批长期高速成长、收益十分可观的公司。

　　每年1月初和7月初，上述风格指数的成份股都会做一次调整。除了通过国际上广泛使用的价值因子、成长因子做量化选股之外，还把有重大违法违规、财务状况异常，股价波动异常或被市场操纵的股票排除在指数外，并对单个样本股设置10％的权重上限，有效避免一股独大，主导指数走势的局面。为规范指数运作、确保指数编制方法的科学性和权威性，指数成份股的调整还需经专家委员会审核。

　　从某种程度上来说，风格指数这种多因子量化选股的方式，使得风格ETF其相比较宽基指数ETF而言，在投资上掌握的主动性更大。秉持价值投资理念、成长投资理念的投资者，可以借助风格ETF，免去选股的时间成本和交易成本，便捷、高效地投资一揽子价值股票、成长股票，延续投资风格的同时，投资标的股票的质量也得到了充分保障。