今年以来,银行资产质量下行压力依然较大,并且房地产风险催升了不良贷款。在经济结构调整的“阵痛期”,如何看待目前的金融风险?记者就此采访了中国社科院教授、广发证券首席经济学家刘煜辉。

　　《经济参考报》:今年,房地产贷款的风险被监管层高度警惕,目前,房地产在政策层面以及银行信贷投放方面,随着经济形势发生了一些微妙的变化。您如何看待房地产行业的信贷风险?

　　刘煜辉:房地产下行周期恐难以改变,这不仅仅是房价本身的调整,更重要的是,2008年危机后中国经济启动的非贸易部门(包括房地产行业)快速膨胀来保增长的政策已经不可持续。

　　单从价格看,这一轮调整可能要持续3年。中央改革领导小组做了部署,财税改革将在未来3年完成基本框架,这意味着,经济会逐步降低对房地产和土地财政的依赖。我们也做了一个预测,预计2016年地产销售占G D P比例可能回归至8%,而2013年这一比例是14.31%。按照这个调整预测,意味着2016年地产销售可能要比2013年萎缩29%。如果处置得当的话,即价格调整些,销售面积萎缩的压力就会小一些,或许每年还能保持卖10亿到11亿平方米的房子,这样的调整进程对经济增速的影响应该是可承受的。到2016年,理论上,经济增速基本能保持在8%左右的水平。

　　实际上,房地产进入下行周期将倒逼体制内两大领域的出清,即重化工业过剩产能收缩和地方债务收缩。下一阶段,中国一定会进入经济杠杆调整的过程,为保证在可控的状态下进行,需要一整套货币金融政策的机制安排,用央行的语境表述是,用一个更加稳健、审慎的货币金融环境,为“转方式、调结构”创造良好的条件和基础。我认为,隐性的一系列货币金融的机制都在形成当中。在这一套机制的安排下,中国经济的尾部风险正在下降,某种程度上讲,当前股票市场上涨可能正在反映这种预期,是具有合理性的。

　　《经济参考报》:从宏观面上看,今年国务院常务会议多次强调要降低实体企业融资成本,缓解企业“融资难”,应该如何理解当前国内金融供需的结构性失衡这一矛盾,以及高利率背后隐藏的金融风险?

　　刘煜辉:融资高利率的本质是经济效率在下降,信用的配置效率在快速衰退,货币流通速度降低后,如果维持原有的增量水平就需要更多的货币。